瘦肉精：事件對豬價的影響是短期效應(yīng)

作者：劉亞軒  來源: 華泰聯(lián)合證券  點擊數(shù)：701

    最新一期商務(wù)部生豬價格預(yù)警的數(shù)據(jù)顯示，全國生豬和豬肉價格高位盤整，但仔豬價格依然環(huán)比上漲1.7%，顯示出目前生豬存欄的不足。3.15瘦肉精事件后，河南地區(qū)的生豬價格出現(xiàn)了一波比較快速的回調(diào)，但在最高的調(diào)整幅度接近5%，但從3.22日起已經(jīng)顯著回升，目前基本達到事件爆發(fā)前的水平。

　我們對于豬價的判斷是，瘦肉精事件對于豬價將產(chǎn)生一個事件性的短期影響，全國生豬及豬肉價格將會在短期（1-2個月）承壓，但是回調(diào)幅度不會很大，我們預(yù)計會在5%以內(nèi)，而河南地區(qū)的豬價回調(diào)幅度將略高。但是等事件影響逐漸消除后，豬價仍會維持向上的趨勢，我們認(rèn)為在下半年創(chuàng)出新高的概率較高。對于全年的生豬價格判斷，我們預(yù)計漲幅在15%-20%之間，而原料糧的漲幅將低于豬肉價格的漲幅，從而使得養(yǎng)殖業(yè)利潤好于去年。
　　在目前生豬總體存欄不足，而豬價及養(yǎng)殖利潤處于高位的情況下，補欄的積極性仍處于高位。即便假設(shè)養(yǎng)殖戶在2010年7月開始進行母豬補欄，那么新的仔豬要到今年5-6月份才能集中上市，因此仔豬價格在2季度仍將保持堅挺。特別是瘦肉精事件可能會形成養(yǎng)殖戶提前出欄而提高短期的補欄需求。由于本輪“豬荒”的源頭來自供給方面，因此我們認(rèn)為仔豬的價格表現(xiàn)將會好于生豬及豬肉。這將對以仔豬為主要產(chǎn)品的雛鷹農(nóng)牧（002477）等養(yǎng)殖公司構(gòu)成直接利好。

　　對于產(chǎn)品安全被證實的養(yǎng)殖公司而言，其產(chǎn)品需求將在危機中及危機過后得到保證，并獲得一定的溢價。在這個邏輯下，我們繼續(xù)推薦雛鷹農(nóng)牧，公司在3月19-21日的有關(guān)部門檢驗中，700多份樣品無一被檢出含有瘦肉精，公司的產(chǎn)品安全性得到證實。另外建議關(guān)注正邦科技（002157）、大康牧業(yè)（002505）。

　　我們認(rèn)為瘦肉精事件會使得人們對豬肉的安全性產(chǎn)生懷疑，轉(zhuǎn)而消費禽肉、水產(chǎn)品等肉制品，因此我們對禽類養(yǎng)殖企業(yè)也持推薦態(tài)度，建議積極關(guān)注新圣農(nóng)發(fā)展（002299）、新希望（000876）、華英農(nóng)業(yè)（002321）、益生股份（002458）、民和股份（002234）的投資機會。

　　風(fēng)險提示:禽畜養(yǎng)殖疫病；肉價出現(xiàn)超預(yù)期大幅下跌

2011-03-25