雙匯：豬價(jià)下跌趨勢(shì)利好公司屠宰和肉制品業(yè)務(wù)

作者：證券之星   來(lái)源: 福建光華百斯特集團(tuán)  點(diǎn)擊數(shù)：858

      蛛網(wǎng)模型下的豬周期進(jìn)入下半段,存欄增加的情況下豬價(jià)下跌是必然趨勢(shì)。豬價(jià)周期性波動(dòng)的本質(zhì)可以由蛛網(wǎng)模型下的產(chǎn)能超調(diào)來(lái)解釋,此周期一般是按照“豬價(jià)上漲--母豬存欄量大增--生豬供應(yīng)量增加--豬價(jià)下跌--母豬大量淘汰--生豬供應(yīng)量減少--豬價(jià)上漲”的循環(huán)軌跡運(yùn)行。本輪周期豬價(jià)在2016年5月到達(dá)頂點(diǎn),之后開(kāi)始逐漸下降。由于東北基地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將彌補(bǔ)環(huán)保禁養(yǎng)下的市場(chǎng)缺口以及養(yǎng)殖戶在高盈利情況下補(bǔ)欄意愿較強(qiáng),整體生豬存欄量止跌回升,因此豬價(jià)繼續(xù)下跌是必然趨勢(shì)。

    豬肉價(jià)格下降有利于雙匯屠宰業(yè)務(wù)“量利”齊升以及肉制品業(yè)務(wù)毛利率上升。豬肉價(jià)格下降一方面促進(jìn)了消費(fèi)端對(duì)豬肉的需求,帶來(lái)雙匯屠宰量的增加,另一方面,在增加屠宰量的同時(shí)雙匯屠宰產(chǎn)能利用率也會(huì)有所提高。此外,由于豬肉價(jià)格的波動(dòng)幅度要小,豬肉價(jià)格的調(diào)整要滯后于生豬價(jià)格,因此,在豬價(jià)下調(diào)的趨勢(shì)中,有更多利潤(rùn)留在屠宰企業(yè)。同時(shí)豬肉價(jià)格下跌有利于降低肉制品成本,但由于肉制品一般有庫(kù)存、生產(chǎn)和銷售周期,體現(xiàn)在毛利上要滯后約半年時(shí)間。

   美國(guó)豬肉價(jià)格大幅低于國(guó)內(nèi),公司進(jìn)口豬肉成本優(yōu)勢(shì)突出。雙匯母公司萬(wàn)洲國(guó)際于2013年以總價(jià)71億美元收購(gòu)了全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商Smithfield。由于美國(guó)生豬養(yǎng)殖集約化程度高,美國(guó)豬肉價(jià)格長(zhǎng)期低于國(guó)內(nèi)價(jià)格。雙匯進(jìn)口豬肉采購(gòu)量2016年預(yù)計(jì)30萬(wàn)噸,2017年一季度同比約100%增長(zhǎng),全年約50萬(wàn)噸左右。因此從美國(guó)進(jìn)口低價(jià)豬肉,公司有效的降低了成本,使得自身全球成本優(yōu)勢(shì)凸顯。

2017-05-24